A股自2003年以来，已先后经验七轮了了可辨的板块共鸣行情，从早期的周期“五朵金花”，到互联网、猝然、新动力、红利金钱，再到当下热热闹闹的AI算力干线，每一轮皆以相同的逻辑萌芽、发酵、激越与结果。5月29日，浙商证券策略首席分析师王大霁作客新浪证券直播间，通过复盘历史规则，定位面前AI行情所处阶段。视频直播>>

　　2003—2007年：周期“五朵金花”，重工业化共鸣

　　中枢启动来自中国经济高速增长与重工业化海浪，商场起初质疑周期股高波动风险，少数派坚硬看多“重工业化”长期趋势。宝钢、鞍钢等龙头事迹捏续实现，扭转商场预期，公募捏仓蚁合度从13%升至30%，游资推升龙头流通涨停。风险钝化期，周期股被赋予成长股PE估值，估值达二三十倍仍强势。最终因次贷危境爆发、国表里流动性收紧而坍塌，板块平均跌幅约66%。

　　2009—2012年：第一轮医药共鸣，医保红利与老龄化共振

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　　启动来自医保更正与东说念主口老龄化双重红利，商场担忧医保降价风险，少数派提议“用量补价”逻辑，喊出医药行业“黄金十年”。龙头事迹捏续超预期，公募捏仓翻倍，散户资金加快入场。风险钝化期，板块估值达40—50倍，降价听说、研发失败等利空仅激发小幅波动。共鸣松动源于医保控费推行加码，行业利润被捏续挤压，板块跌幅近40%。

　　2013—2015年：互联网+行情，移动互联网改换共鸣

　　本轮行情由经济转型、4G执照披发与货币宽松三迫切素共同催化。商场起原多量质疑TMT公司空泛盈利才调、买卖款式难以捏续，但少数派投资者提议“看月活、看流量、罗致市销率估值”的新范式。龙头公司通过并购实现事迹高增，公募基金将TMT手脚第一重仓板块，同期游资炒作小微场地进一步推升估值。

　　插足风险钝化期后，创业板静态市盈率高达160倍，商誉减值、事迹不足预期等利空被商场集体冷落。最终，监管层“去杠杆”战略导致资金链断裂，板块在三个月内近乎腰斩。

　　此次行情的特色是突发性监干事件激发的系统性踩踏。并非外资或机构率先看到事迹拐点而除去、个东说念主投资者随后离场，而是悉数资金果真同期被“闷杀”。尔后变成负响应，公募基金赎回带来流动性危境。此次令东说念主印象深化，果真悉数东说念主皆没能走掉，与后续其他行情的演化旅途迥然相异。三个月内板块腰斩，号称一次惨痛的经验。

　　2016—2021年：大猝然“茅指数”，AG真人中国官方网站中枢金钱共鸣

　　布景是L型经济下猝然成为压舱石，行业蚁合度捏续栽种，外资系统性流入重塑A股审好意思，高ROE、大市值、稳分成场地成为共鸣。商场担忧猝然左迁，少数派提议“结构优化式升级”逻辑。茅台等龙头事迹高增，外资捏仓占比栽种10倍，公募重仓比例翻倍。风险钝化期，茅台PE达50倍，猝然税听说反被视为买入契机。共鸣松动源于各人类滞胀、好意思联储加息、地产调控冲击白酒需求，外资率先大额除去。

　　2019—2022岁首：新动力“宁指数”，各人绿色共振共鸣

　　联络猝然资金流出，中枢叙事为“自主可控+各人绿色发展”，电板技艺蹂躏带动居品力质变。商场仍停留在“补贴启动周期股”默契，少数派提议“各人市占率栽种”成长逻辑。2020年起销量、渗入率捏续考证，公募捏仓翻倍，外资、杠杆资金共振入场。风险钝化期，商场罗致“末端念念维”估值，宁德期间PE达200倍，国外双反利空被快速消化。最终因好意思联储激进加息、渗入率增速放缓、上游资本暴涨而分解。

　　2022—2024年：红利金钱共鸣，低利率下类债金钱重估

　　中枢逻辑是经济“日本化”预期，资金追赶高股息、低波动的类债金钱。主流机构视为“价值陷坑”，险资、固收+资金主导入场，红利ETF界限翻倍。风险钝化期，高估值下以“股息-债息”差值消化估值。共鸣松动源于“924行情”后风险偏好回升，资金从珍贵板块分流，行情最终缩圈至银行板块后散伙。

　　当下：AI算力共鸣，正处风险钝化阶段

　　本轮AI算力行情的演进条理了了。2021年至2022年为萌芽与冬眠期，GPT问世前仅被视为平庸科技主题，投资逻辑漫步，未变成息争干线。2022年底大模子落地，生成式AI元年开启，预期差认真流露，行情由愚弄与软件先行。2024年至2025年插足“算力为王”阶段，商场共鸣算力为详情趣最高、景气度最强的体式。2026年以来，跟着OpenClaw等雅瞻念级愚弄引爆AI Agent设想空间，全社会Token使用量捏续高增长，共鸣进一步强化，行情明确插足风险钝化阶段。

　　王大霁示意，这是本轮共鸣行情中赢利最快、逾额收益最猛的阶段，短期收益率可达50%—100%。此阶段典型特征为利空免疫、高位抗跌、共鸣最强，近似技艺分析中的第五浪。操作策略上无需猜顶，宜边走边看。

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